10月29日，贝因美（002570.SZ）在深交所递交了2016年第三季度报告，营业收入约为18.3亿元，和2015年同期约为26.44亿元相比，下滑30.79%；归属于上市公司股东的净利润约为-4.09亿元，同比跌幅高达89.45%，收入、盈利双双下滑。

投资者不禁要问为何？

对此，贝因美方面表示，报告期内，公司营业收入虽季度环比略有增长，但仍远低于预期，同时终端竞争激烈，营销费用投入依然较大，因而归属于上市公司股东的累计净利润进一步亏损。

昨天已逝，今日将过，明天会如何？

中国食品商务研究院研究员朱丹蓬认为，外忧内患的贝因美想要东山再起，实属难上加难！

收入“缩水”8亿

日前，五谷君实地探查各大商超，摸排各大奶粉品牌销售情况，其中多家奶粉企业都在甩货，即使惠氏、雅培、美赞臣等超高端外资品牌也不例外。

作为一家老牌奶粉企业，贝因美今年推出了爱+red，但五谷君在部分商超中并未寻觅到爱+red的身影，但贝因美金爱+以及绿爱+，和其他奶粉品牌一样，也在促销中。

通知显示，活动期间，首次注册并购买以上活动品项奶粉2听或4盒以上，即可在贝因美官微参与付邮免费领取奶粉1听或2盒活动，每人限购一次。然而，金爱+、绿爱+、冠宝（鲜享装）、经典等品项一二阶段不参与上述活动。

被问及如果购买金爱+一段婴幼儿配方奶粉，是否有促销活动？

对此，销售人员告诉五谷君，买两罐900克装金爱+，赠送两罐400克金爱+，促销力度也不小。

读到这儿，各位就能理解，为何贝因美方面会将“终端竞争激烈，营销费用投入依然较大”作为今年前三季度归属于上市公司股东的累计净利润进一步亏损的原因之一了。

实际上，贝因美早已在行业内吹起促销号角，据《新京报》等媒体报道，贝因美在去年年底向经销商发出促销指令，凡是打款即可享受厂家发货“买一赠一”。
然而，今年以来，贝因美业绩出现断崖式下跌！

2016年1-9月，贝因美营业收入约为18.3亿元，和2015年同期相比，“缩水”8.14亿元，跌幅为30.79%；贝因美方面认为，这主要是本期销量下降，相应产品销售收入减少所致。

对此，朱丹蓬告诉《财经啸侃》特约、独家撰稿人五谷君，整个贝因美奶最近的话，应该遇到外忧内患的困局。

第一是乳业整体的一个市场环境，并不是非常的理想；

第二是贝因美的假货问题，以及其在市场主导产品这方面的一个下滑，造成销售业绩的下滑；而在销售下滑的同时，贝因美加大了促销力度，从而让其利润也相应下滑。

第三是贝因美营销团队的频繁更换也导致其营销策略无法保证延续性，并导致经销商人心惶惶！

2015年前三季度，贝因美同样报亏，归属于上市公司股东的净利润约为-2.15亿元，但利用2015年第四季度，贝因美竟神奇地扭转了亏损局面，全年归属于上市公司股东的净利润约为1.04亿元。

历史会重演吗？

贝因美方面在2016年第三季报中预计，由于公司销量下降，2016年全年也将出现业绩亏损局面，幅度在-3.8亿到-4.1亿元之间。

长短期借款飙升10亿

当一家上市公司销售下滑、业绩亏损之时，投资者便会不由自主地聚焦该公司的造血功能，即如何维持公司现金流正常运转。

正如南方基金首席策略分析师杨德龙所言，除了关注收入和利润增速外，还应关注上市公司现金流指标，因为现金为王是永恒不变的真理。

2016年前三季度，贝因美经营活动产生的现金流量净额为负数，约为-6.13亿元，和2015年同期约为-1.91亿元相比，跌幅高达221.4%，呈现明显扩大趋势。

贝因美方面坦言，经营活动产生的现金流量净额为负数，主要系本期营业收入减少，相应销售回款减少所致。

经营性现金流是评价企业获取现金流量能力、偿还能力和支付能力的重要财务指标，其重要性在于该项会计指标是反映上市公司经营能力和支付能力的一个最实在的指标。

杨德龙就对《深圳商报》表示，现金流主要是反映企业经营的状况，资金比较充足的公司说明货款能够及时收回，现金流恶化的公司说明其应收账款比较大，经营状况不佳，甚至未来面临资金链断裂的压力。

贝因美为了维持现金流正常运转，不得不加大对外借款力度！

截止2016年第三季度末，贝因美短期借款和长期借款余额分别约为10.91亿元和2.5亿元，然而，2016年初则各自约为3.37亿和0亿元。

换言之，贝因美短期借款和长期借款合计增加10亿元；贝因美方面也坦言，主要系本期取得的银行借款增加所致。

9个月内，贝因美长、短期借款扩大10亿元，然而，同期贝因美营业收入不过18.3亿元，而且还处于亏损状态。多还是少？投资者心中自有判断！