2019年4月，星纳赫资本参与中国飞鹤PRE IPO轮融资，2019年11月13日，中国飞鹤就正式在港交所挂牌交易(股票代码06186.HK)

星纳赫资本管理合伙人尹剑表示：

“中国飞鹤通过多年的积累和提升，已在奶源和生产工艺、品牌定位和营销、渠道建设和管理等多方面均建立了显著的竞争优势，已成为国产婴幼儿奶粉的第一品牌。其公司管理团队稳定且行业经验丰富，战略清晰，执行力强。融资完成后，星纳赫资本将充分发挥产业资本平台的赋能作用，进一步推动飞鹤与与孩子王深度协同。”

*星纳赫资本被投项目、五星控股旗下的孩子王是国内最大的母婴连锁渠道，可直接助力 飞鹤的销售增长(2018年在孩子王渠道零售额2.2亿元，2019年预计超6亿)，并可在会员管理及全渠道运营方面帮助飞鹤进行提升。

一、投资中国飞鹤的背后思考。

从行业层面来看，

国家政策扶持国产头部品牌： 中国婴幼儿配方奶粉市场规模超过1,600亿，目前仍由外资品牌占主要市场份额;依托国 家政策对中小杂牌的清理以及对国产品牌的扶持，为国产头部品牌的快速增长提供了良好的外部环境

产品高端化趋势持续 ：奶粉消费升级正由一二线城市向其他区域渗透，高端及超高端产品线销售占比持续提高;高端化是奶粉行业整体保持增长的重要驱动力。

图一来自星纳赫资本投研团队

品牌的市场集中度预计将会持续提升

婴儿奶粉选购呈现出较强的品牌忠诚度，口碑传播对奶粉的选购影响较大，尤其是对孕妇消费者;

奶粉注册制对企业的配方和产品数量进行了限制，淘汰了一批国内外杂牌，使得头部奶粉企业获得新的增长空间;

目前，国内奶粉CR5占比约为43%，与发达国家超过80%相比，仍有持续提升空间。

从公司层面来看，飞鹤再产品、渠道、品牌力上均属是行业翘楚。

产品力强：飞鹤公司对全产业链有强控制力，主要原材料鲜奶源自我国东北优质奶带，采用混湿法结合喷雾干燥法，较其他厂家以进口奶粉为原料的干混法生产的配方奶粉具有更安全、易于被宝宝吸收、更新鲜等特点。

渠道力强：飞鹤已建成全国性的经销网络，拥有完善的经销商管理与激励体系，渠道健康度高，并且已经成功渗透进三、四线城市与乡镇市场。

品牌力强：飞鹤“更适合中国宝宝体质”和更新鲜的高端婴幼儿配方奶粉品牌定位深入人心，并被众多国产奶粉厂家模仿。 通过电视广告、电梯广告、线下陈列及体系化的线下活动等方式的结合，飞鹤已拥有优秀的品牌营销能力。

二、中国飞鹤上市，星纳赫资本到场祝贺。

星纳赫资本投资中国飞鹤半年后，它就正式在港交所挂牌交易，并且以发行价计市值超过670亿港元，成为港交所历史上首发市值最大的乳品企业。

五星控股集团董事长汪建国出席了中国飞鹤上市仪式，并寄语飞鹤。“近年来，在中国国力强盛背景之下崛起了一批民族品牌，他们在品质、功能、安全性等方面已比肩国际标准，飞鹤是其中代表。从孩子王掌握的数据来看，飞鹤的销售增长速度也遥遥领先。我相信，伴随着登陆资本市场，飞鹤将更近一步走出国门，为世界范围的消费者提供安全、健康、有营养的食品。”

五星控股董事长汪建国、中国飞鹤董事长

星纳赫资本管理合伙人尹剑、董事总经理左欣、袁琳杰，均出席上市仪式。